2025 年 10 月，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 运营两年多来首次触发了 跨保证金自动减仓（ADL, Auto-Deleveraging） 机制。这意味着市场波动剧烈到连平台保险金库（HLP）都无法完全吸收风险。要理解这一事件的意义，必须先弄清两个核心概念：HLP 是什么？ADL 为什么存在？
