RWA 的关键不在“能不能发行”,而在“发行完能不能用”。发行只是开始,真正决定价值的,是能否实现可抵押、可结算、可融资三大要素。只有打通这三环,RWA 才能真正形成闭环,具备实际金融应用价值,而非停留在概念层面。