Perp DEX 的“隐形之手”：中心化资本如何操控去中心化市场？

永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道在 2025 年实现了爆发式增长，上季度交易量突破 1.57 万亿美元 。然而，在“去中心化”的华丽外衣之下，隐藏着一张由中心化资本编织的操控网络。Perp DEX 在技术架构上实现了 去中心化 ，但在实际运营中，却陷入了“技术去中心化，权力中心化”的残酷悖论。以 Hyperliquid、Aster 为代表的头部平台，背后都有着复杂的中心化资本网络，它们通过资源倾斜、做市支持和选择性干预，实现了对市场的深度操控。本报告将系统性地揭示支撑这种资本统治的四大核心机制。