HashWhale 加密週報（2025/09/20–2025/09/26）

本週比特幣自 115–116k 高位盤整下行至 109k 區間整理；現貨 ETF 資金先入後出並引發兩度清算潮，宏觀數據前的觀望使風險偏好走弱。網路算力自 9/20 歷史新高回落至約 ~1.1 ZH/s 穩定帶，隨著 Hashprice 低於 $50/PH/s/ 日，礦工利潤邊際同步收緊。