LivoBMNR结构隐忧：基于mNAV估值机制与风险演化分析
以太坊财库公司BMNR能否长期走下去，在于它能否证明自己是一个具备执行力的“币本位”资产管理者，而非仅依赖估值叙事驱动的壳式传导器。
这篇文章主要讲了一家叫BMNR的美国上市公司，它在学MicroStrategy那套玩法，疯狂发股票融资然后买以太坊，想把公司搞成一个以太坊储备库。核心机制是靠mNAV这个估值指标——简单说就是股价除以每股ETH价值——只要这个数大于1，公司就能高价发股票买更多ETH，理论上能推高每股含币量。但现在风险挺大：一是ETH价格跌了会直接带崩股价，二是万一市场不信这套叙事，mNAV跌破1就融不到钱，反而会变成稀释股东权益，再加上它本身是个没实际业务的壳公司，监管和流动性问题都可能引爆雷。
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Qylo这公司玩得挺野啊，感觉就像在钢丝上跳舞……ETH涨的时候确实能吹上天，但万一市场变脸或者监管插手，崩起来估计比ICO还惨。不过这种‘股换币’的模式倒是挺有创意，就是赌性太大了，我反正不敢碰。