用数学阐释“BMNR们”的金钱游戏

这篇文章用数学算账的方式拆穿了那些靠不断增发新股圈钱的套路。核心就两点：第一，每次增发新股都会稀释老股东的权益，新股东相当于用打折价分走了原本属于老股东的钱；第二，这种模式短期能靠市场乐观情绪维持，但随着增发次数增加，股价溢价会越来越低，最后变成纯零和游戏——新钱进来只是把老股东的钱摊薄，根本创造不了真实价值。作者用ETH壳公司的例子算得很清楚，前几轮还能假装增长，到后面溢价归零时整个模式就崩了。